施罗德投资管理(上海)有限公司 债券基金经理 单坤

8月的宏观数据陆续出炉,PMI的数据低于预期引发市场对于中国经济增速持续回落的担心,从而引发了市场对于货币政策持续宽松有了更多的期待。这里面我们依然要清醒的认识到7月和8月的经济数据受到干扰因素比较大,尤其是国内偶发的零星确诊病例,因此8月份加大了对疫情管控进而影响生产和消费数据。8月的数据也出现了亮点,进出口的数据扭转了7月份的颓势,“德尔塔”病毒对于东南亚国家的出口造成了影响,一部分订单和需求转移到了我国。从进口来看,我国也继续加大了大宗商品的进口,缓解企业的生产资料成本的上升。 所以说我们更关注9月和10月的宏观数据,尤其是社融和PMI。最近政府提出的“跨周期”调节的概念,我们认为今年的基建应该还是停留在兜底的概念,而不是依靠基建来提振经济。我们预计最近比较大的风险点就是地产,大型民营企业地产债券违约可能引发资本市场的影响,工作重点则为如何化解地产公司的债务而不触发系统性风险,尤其是商业银行。

现在对于美联储退出量化宽松(Tapering)的预期已经后移到今年的11或者12月份。今年全球大类资产表现依然围绕着疫情、通胀和复苏这些因素。我们认为今年剩下的近4个月,大宗商品(天燃气,原油,有色金属),全球地产和欧美股票依然有进一步上行的空间。我们的股票市场也有结构性的机会,债券市场依然围绕宏观经济和货币政策来演绎。

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